铁建装备（01786.HK），全名中国铁建高新装备股份有限公司，是中国铁建旗下公司。公司主要生产大型养路机械。（也就是铁路铺完以后，后面要维修、保养、清筛、捣固、打磨所需要的大型设备）。此外，公司还有配件销售、养路机械维修、线路养护和机械设计服务。
中报继续延续了此前养路机销售业务收入下滑，养路机维修与配件销售收入上升的局面，目前收入里面，机械设备销售、配件销售和养路机械维修占了绝大部分。2026年上半年，配件和维修收入合计已经占到七成左右。我认为随着中国铁路投资放缓，未来一段时间大概率也处于这种局面（当然，如果出口的话，就另说了，但是现在来看海外业务还是太少）。
当然，我认为这一变化总体上还是比较不错的。大型养路机械卖出去以后，产生后续维修、更换零部件和大修需求，在一定程度上使得公司业务的持续性更强。目前现有的铁路里程对于公司业务有比较明显的支撑。这一点使得铁建装备的业务对于铁路固定投资的影响有所缓和。
我认为需要格外关注的是国铁集团对于大型养路机械本身的采购计划。2017年全国铁路固定资产投资其实没怎么下降，但是因为当时铁路系统放缓了大型养路机械采购计划，铁建装备收入出现了非常明显的下滑。
公司最大的客户也是国铁集团及其附属企业，2025年占收入大约71%。这也使得公司的应收账款积压比较严重，就公司而言，现金流上呈现比较明显的上半年应收账款上升，而后半年回款的状况。当然，我认为这一种应收实际上是比较实的，毕竟是铁路体系中的，大概率是能够回款的。但是我认为还是需要跟踪公司下半年的回款状况，就去年而言，状况并不好，我担心这个是否会在今年持续。
在国内，铁建装备在养路机上市占率比较高，但是受限于国企的社会价值要求，公司毛利率一般，随着公司利润来源向毛利率更低维修和配件方向的业务转向，公司毛利率可能进一步降低，但是好处是这种毛利率的降低应当是有底部的。
资产负债表上，2026年中报里面，公司货币资金大约18.36亿元。不过这里面有一部分受限制资金和应计利息，我按照比较保守的口径扣掉以后，可用现金大概17.9亿元，公司没有有息借款。
公司还持有一笔比较大的时代电气股票，但是公司第一大供应商就是时代电气，此外和时代电气之间也互相持股，所以我认为公司不太可能售出这部分股票。
股东回报上，铁建装备长期股息政策大概是拿可分派利润的20%-40%分红。近几年实际派息率基本稳定在30%左右。这个分红率有点太低了，但是因为公司业务容易押账，所以我认为分红率的提升也有限。
总的来讲，是一家没什么想象空间的公司，或许股息在5%以上会是比较好的价格。